NOVONIX (ASX : NVX) : répondre à la demande de matériaux pour anodes et cathodes américaines

1 décembre 2022

Par Finance News Network | Plus d'articles par Finance News Network

Le PDG de NOVONIX Limited (ASX:NVX), le Dr Chris Burns, et l'analyste de Corporate Connect Research, Di Brookman, discutent du positionnement et du prix cible de la société.

Tim Mc Gowen : Je suis Tim McGowen du Finance News Network. Dans l'épisode d'aujourd'hui de Stock Watch, nous allons jeter un œil à NOVONIX (ASX:NVX). Il a une capitalisation boursière d'environ 1,15 milliard de dollars.

Désormais, Stock Watch met en évidence des opportunités de marché intéressantes et offre une conversation unique avec les PDG des entreprises et nos analystes de recherche. Nous voulons que vous compreniez les avantages de nos recherches ainsi que les risques.

Aujourd'hui, NOVONIX est un développeur et fournisseur intégré de matériaux, d'équipements et de services haute performance pour l'industrie mondiale des batteries lithium-ion, avec des opérations aux États-Unis et au Canada et des ventes dans plus de 14 pays. Nous discutons aujourd'hui avec le PDG de NOVONIX, le Dr Chris Burns, et l'analyste de Corporate Connect, Di Brookman, qui a fixé un objectif de cours de 5,76 $ à la société, ce qui implique une hausse d'environ 135 % par rapport au cours actuel de l'action.

Chris, bienvenue sur le réseau.

Docteur Chris Burns : Super. Appréciez-le, Tim.

Tim Mc Gowen : Maintenant, Chris, les prévisions, bien sûr, pour les giga-usines automobiles aux États-Unis atteignent 960 gigawattheures d'ici 2031, ce qui suggère que près d'un million de tonnes de matériau d'anode de qualité batterie seront nécessaires pour répondre à la demande. Maintenant, bien sûr, de nouvelles chimies peuvent apparaître, mais il est clair que le graphite continue d'être le principal intrant. Alors que la tâche de construire une chaîne d'approvisionnement aux États-Unis est ardue, quel rôle joue NOVONIX et comment vous positionnez-vous pour être leader dans cet espace ?

Docteur Chris Burns : Tim, tu as tout à fait raison. L'industrie a un énorme défi à relever pour bâtir la chaîne d'approvisionnement dont elle a besoin. Et, comme vous l'avez dit, près d'un million de tonnes de graphite de qualité anode seront nécessaires d'ici 2030, 2031, la production actuelle dans le pays étant pratiquement nulle. Et donc c'est une grande tâche. Mais nous voyons le secteur privé et le gouvernement travailler ensemble pour essayer de soutenir la capacité de construire l'indépendance d'une chaîne d'approvisionnement existante qui est tellement contrôlée par la Chine et les marchés asiatiques.

Et donc, chez NOVONIX, nous pensons que nous nous sommes très bien positionnés au cours des dernières années en investissant dans une technologie critique qui a été négligée en raison de l'espoir que de nouvelles technologies arriveraient et déplaceraient ou perturberaient le marché. Mais il devient très clair que ces nouvelles technologies d'anode ont un chemin beaucoup plus long vers la commercialisation grand public et que le graphite, comme vous l'avez dit, sera le matériau d'anode dominant pour cette décennie et au-delà.

Et donc, en tant que l'une des rares entreprises aux États-Unis à se concentrer sur cela et à faire évoluer notre première usine de production de masse avec un prélèvement avec KORE Power, c'est, je pense, ce qui a amené le gouvernement à reconnaître l'opportunité de NOVONIX et à nous aider à être sélectionné pour la subvention de 150 millions de dollars en vertu de la loi sur les infrastructures que nous avons annoncée le mois dernier.

Tim Mc Gowen :Comment allez-vous déployer cet argent et quels sont vos principaux objectifs pour les six prochains mois ?

Docteur Chris Burns :Au cours des trois à six prochains mois, l'accent critique autour de l'entreprise continuera de construire notre installation de Riverside qui sera mise en ligne pour notre premier contrat avec KORE Power qui commencera les livraisons en 2024. Et puis se concentrera également sur le nouveau site, qui abritera notre production de démarrage en 2025 pour notre expansion incrémentielle de 30 000 tonnes.

Ainsi, au cours des trois à six prochains mois, nous espérons annoncer le site ainsi que le lancement de ce site pour la nouvelle installation, et travailler en étroite collaboration avec les fabricants de cellules et les partenaires automobiles sur lesquels nous travaillons pour faire progresser les programmes de qualification et d'échantillonnage pour lesquels nous travaillons afin d'examiner la clientèle qui prélèvera les matériaux de cette installation, à partir de 2025 et jusqu'en 2026 et au-delà.

Tim Mc Gowen : Pouvez-vous également parler des opportunités de financement supplémentaires ouvertes ou disponibles pour NOVONIX ? Par exemple, comment financeriez-vous le développement de l'activité cathode tout en faisant évoluer l'activité anode ?

Docteur Chris Burns : Ainsi, la loi sur la réduction de l'inflation a investi de nouveaux capitaux importants, par exemple, dans le bureau du programme de prêts du ministère de l'Énergie pour soutenir ces types de projets de matériaux critiques. L'année dernière, la loi sur l'infrastructure, bien sûr, a été adoptée, dont nous sommes bénéficiaires, nous avons été sélectionnés pour un financement. Et il existe d'autres programmes que le gouvernement cherche à utiliser pour soutenir cette industrie.

Mais il est tout aussi important de prendre en compte l'impact de cette politique sur les clients finaux. Dans notre espace, par exemple, les constructeurs automobiles. La possibilité pour eux de qualifier leurs véhicules pour jusqu'à 7 500 $ de rabais sur les véhicules électriques pour leurs consommateurs est vraiment critique et donc impératif pour eux de s'approvisionner en Inflation Reduction Act ou en matériel conforme à l'IRA.

Et, à ce titre, vous commencez à voir les fabricants de cellules et le secteur automobile chercher en amont comment s'associer et aider financièrement à soutenir leurs partenaires dans leur chaîne d'approvisionnement. Et donc cela signifie que nous avons des options concernant le financement des subventions, pour lesquelles nous avons bien sûr réussi à être sélectionnés, la dette fédérale par le biais des programmes gouvernementaux, ainsi que le soutien des clients pour aider à financer cette première grande installation aux États-Unis pour notre activité de matériaux d'anode.

Et tandis que notre activité de matériaux cathodiques continue de progresser, nous avons réussi à recevoir des subventions et un soutien du gouvernement fédéral canadien pour l'expansion de notre installation de ligne pilote, que nous venons d'ouvrir il y a quelques semaines en Nouvelle-Écosse. Et alors que nous examinons les programmes de partenariat pour cela, alors que nous passons à la commercialisation par le biais de licences ou d'investissements dans la production, nous examinerons des opportunités de levier similaires pour soutenir ces investissements de financement via le secteur public, les partenaires du secteur privé, ainsi que toutes les exigences de nos investisseurs et actionnaires existants sur le marché.

Tim Mc Gowen :Merci, Chris, pour votre temps.

Tim Mc Gowen : Nous sommes rejoints aujourd'hui par l'analyste de Corporate Connect, Di Brookman, qui rédige le rapport de recherche. Di, ravi de vous voir en personne. Merci pour votre temps.

Chez Brookman : Ravi d'être ici, Tim. Ravi d'être ici.

Tim Mc Gowen :Maintenant, l'une des premières questions que j'aimerais vous poser concernant votre recherche est la suivante : quels sont certains des principaux moteurs de la demande de graphite ?

Chez Brookman : Eh bien, je suppose que je vais probablement commencer par faire référence à Benchmark Intelligence, qui est un cabinet de conseil britannique. Ils ont récemment publié de nouveaux chiffres pour les États-Unis dans lesquels ils recherchent maintenant 960 gigawattheures, contre seulement 56 gigawatts en 2021. Donc, c'est presque une croissance d'un million de tonnes de graphite. Au moment où vous sortez jusqu'en 2031, c'est très important.

Maintenant, ils regardent également dans ce contexte du graphite, et vous pouvez avoir du naturel ou du synthétique. Et, bien sûr, NOVONIX est entièrement synthétique. Donc, ils envisagent qu'environ 44 % de ce million de tonnes soient attribués au graphite synthétique. Cela fait donc 440 000 tonnes.

Eh bien, nous envisageons NOVONIX avec environ 150 000 tonnes d'ici 2031 environ. Cela leur donnerait donc une part de marché d'environ 40 %, ce qui semble intuitivement extraordinairement élevé, mais en fait, nous ne savons pas d'où viendra le reste du graphite si nous envisageons de développer des chaînes d'approvisionnement locales aux États-Unis.

Tim Mc Gowen :Et, Di, quel est le principal avantage concurrentiel de NOVONIX ?

Chez Brookman : Leur principal avantage est probablement un avantage de premier arrivé. Ils seront le premier producteur aux États-Unis de graphite synthétique commercial de qualité supérieure pour batterie. Cela ressemble à une bouchée, mais il est important de bien faire les choses. Et ils seront situés dans un écosystème qui se développe rapidement dans le Tennessee. Nous avons maintenant General Motors là-bas, Ford, LG Chem depuis l'autre jour, LG Solutions et Volkswagen, bien sûr. Donc, il y a toute une plaque tournante qui s'ouvre, et cela permet bien sûr de réaliser des économies.

Tim Mc Gowen : Maintenant Di, bien sûr, dans votre recherche Corporate Connect, vous avez évalué NOVONIX à environ 5,76 $, ce qui implique une hausse d'environ 135 % pour le moment. Comment avez-vous évalué NOVONIX ?

Chez Brookman : Nous avons utilisé un flux de trésorerie final actualisé, en utilisant un taux d'actualisation de 8 % et un taux de croissance de 2 %. Nous avons ensuite examiné le projet de graphite synthétique et l'avons divisé en trois phases. La première phase jusqu'à 10 000 tonnes de capacité, la deuxième phase jusqu'à 75 000 tonnes de capacité et la troisième phase vous amènerait jusqu'à 150 tonnes. Et puis nous avons appliqué différents facteurs de risque à chacune de ces phases.

Maintenant, évidemment, le premier est maintenant entièrement financé et pratiquement entièrement sous contrat et en construction. Nous avions donc une probabilité de 80 % que cela se déroule comme prévu. La deuxième phase, nous avons appliqué 60% et parce que le financement n'est toujours pas aussi clair, bien que nous ayons des subventions sur la table et que nous nous attendions à obtenir des prêts à faible coût du gouvernement américain, puis également des capitaux propres recyclés des 10 000 premiers. C'est très important. L'excédent de trésorerie est généré. Il sera réinvesti dans l'entreprise sous forme de capitaux propres. Et la troisième phase, nous n'avons appliqué qu'une probabilité de 20 % d'aller de l'avant. Ainsi, nous n'avons utilisé que 0,2 fois la VAN8 que nous avons calculée.

Maintenant, il y a évidemment d'autres aspects de l'évaluation qui ont été pris en compte et l'un est le secteur des cathodes, qui est assez excitant. Il doit être mis en service avant la fin de cette année. Il n'y a pas beaucoup d'informations pour le moment. Donc, le mieux que nous pouvions faire était conforme à notre initiation, qui consistait à prendre la capitalisation boursière des technologies Nano One, ce que nous avons fait. Donc, nous pensons que c'est prudent parce qu'ils sont clairement… ils ont une technologie propriétaire, une technologie de synthèse sèche, qui devrait leur donner un avantage concurrentiel supplémentaire dans cet espace. Et puis l'activité des micro-réseaux que nous modélisons actuellement comme une option gratuite.

Tim Mc Gowen :Alors, Di, comment intégrez-vous le risque d'exécution de NOVONIX et les catalyseurs dans votre valorisation ?

Chez Brookman : Merci d'avoir posé cette question. Ceci est important pour le fonctionnement de notre méthodologie d'évaluation. Nous attachons la valorisation à l'exécution des catalyseurs clés. Ainsi, au fur et à mesure qu'une annonce majeure est faite, le projet serait dérisqué - tout comme la façon dont il pourrait être perçu dans le monde réel avec les banquiers et les acheteurs. Il s'agit d'essayer d'atténuer le risque. Donc, nous avons un gros catalyseur à venir potentiellement avant la fin de l'année, qui est la sécurisation des contrats pour les 30 000 tonnes, qui recherche un nouveau site et aussi l'exécution d'un nouveau site, comme l'emplacement de ce nouveau site à venir avant la fin de l'année. Et puis nous avons une mise en service de la ligne cathodique au Canada.

Tim Mc Gowen :Et Di, dans le cadre de votre évaluation, quels sont certains des catalyseurs de financement qui précèdent NOVONIX ?

Chez Brookman : Eh bien, en fait, c'est assez important parce que nous utilisons des prévisions assez conservatrices pour le prix synthétique. Nous utilisons 9 $ le kilo ou 9 000 $ US la tonne jusqu'en 2030 avant de l'abaisser. Alors, quel est l'avantage ? Eh bien, il y a quelque 301 tarifs qui doivent être révisés, attendus d'ici le 1er janvier, ce qui est… Actuellement, il y a environ 25 % de tarifs sur les produits en provenance de Chine vers les États-Unis, mais le graphite et le graphite synthétique ont été exemptés de ces tarifs. Il sera donc intéressant de voir s'ils sont réintégrés dans ce système tarifaire. Si tel est le cas, cela équivaut à une augmentation de 2,50 USD par rapport au prix au comptant en ce moment, qui est de 10 USD le kilo.

Il y a aussi certains crédits d'impôt qui, selon le gouvernement américain, sont accordés à l'industrie. Cela vaut environ 6 $ US le kilo. Mais cela se répandra dans la chaîne. Donc, il n'est pas tout à fait clair combien se retrouvera avec NOVONIX pour le moment. Mais ce qu'il fait, c'est augmenter la probabilité que nous ayons probablement affaire à quelque chose de l'ordre de 12 $ le kilo ou 12 000 $ la tonne. Nous en utilisons actuellement neuf. Donc, nous pensons que nous sommes conservateurs. Il y a du bon à venir. Nous verrons comment cela se déroule.

Tim Mc Gowen :Di Brookman, merci pour votre temps.

Chez Brookman :Merci Tim.